Hedgepoint réajuste ses prévisions pour le marché mondial du sucre

Les prix du sucre brut ont repris du terrain en fin de semaine dernière après la publication des résultats du premier semestre de mai par l'Unica (l'Association brésilienne de l'industrie sucrière). Selon une analyse de Hedgepoint, ce rapport était plutôt mitigé, suscitant un débat sur la question de savoir s'il fournissait suffisamment d'informations sur l'état général de la récolte pour justifier de nouvelles révisions.

Le broyage a atteint 42,3 Mt, dépassant la moyenne quinquennale de 41,5 Mt, mais restant inférieur à la campagne 24/25. L'écart cumulé s'est creusé à près de 20 Mt, avec 76,7 Mt broyées à ce jour, contre 96,2 Mt à la même période l'an dernier.

Toutefois, selon Lívea Coda, coordinatrice de l'intelligence de marché chez Hedgepoint Global Markets, deux facteurs importants ne doivent pas être ignorés : premièrement, la majeure partie de ce retard est due à la deuxième quinzaine d'avril, qui a enregistré le plus grand nombre de jours perdus estimé pour cette période. Deuxièmement, le début de la saison 24/25 a bénéficié d'un volume exceptionnellement élevé de cannes répétées par rapport à la saison 23/24.

Le sucre total récupérable (TRS) a maintenu une tendance haussière, se maintenant à environ 5 % en dessous des niveaux de l'année dernière. En revanche, la composition du sucre a apporté un certain soulagement au marché, atteignant un record (plus de 51 %) en deux semaines, apaisant les inquiétudes quant à la qualité de la canne en termes de teneur en sucre (sucres réducteurs).

« En conséquence, la réaction du marché a été mitigée. Si les chiffres de productivité d'avril restent préoccupants, le rapport lui-même n'apporte que peu d'informations nouvelles à ce sujet. Avant d'apporter des ajustements significatifs aux estimations de volume de canne à sucre, nous attendrons des données complémentaires », a-t-il déclaré.

En attendant la fin du mois de mai, notre estimation actuelle reste optimiste : 620 millions de tonnes de canne à sucre pour le Centre-Sud du Brésil, soutenue par l’excellent indice de santé de la végétation. Cependant, nous n’excluons pas une révision à la baisse, surtout si la productivité continue de baisser malgré les indicateurs de santé positifs, ou si les conditions météorologiques se dégradent », analyse Lívea.

Selon l'analyste, la semaine dernière a été marquée par un certain optimisme en raison des risques de gel, mais aucun impact significatif n'a été signalé et les prix ont réagi de manière limitée. Cela reste néanmoins un facteur à surveiller de près. « Pour mieux nous préparer, il est toutefois essentiel d'envisager l'évolution des flux commerciaux si les résultats du Centre-Sud sont inférieurs à nos prévisions actuelles », ajoute-t-elle.

Suite au dernier rapport d'Unica, Hedgepoint a légèrement ajusté ses chiffres. L'estimation de l'ATR a été revue à la baisse à 140,5 kg/t, tandis que la composition du sucre a été revue à la hausse à 51,2 %. La production globale de sucre est restée stable à environ 42,5 Mt. Grâce à cette production, la région Centre-Sud pourrait exporter 33,6 Mt, maintenant ainsi les stocks stables.

Selon les estimations de l'entreprise, en supposant que tous les autres facteurs restent constants, cela entraînerait un excédent de 3,7 Mt dans les flux commerciaux du deuxième trimestre 2025 au troisième trimestre 2026. Pour Lívea Coda, ce scénario laisse peu de place à une reprise des prix, notamment pour le sucre brut, puisque le Brésil est son principal fournisseur.

« À titre d'exemple, nous envisageons une réduction de 15 Mt du volume de canne à sucre, portant le total à 605 Mt. Sans modification du mix sucre ni de l'ATR, cela entraînerait une baisse de la production de sucre d'environ 1 Mt, ce qui impacterait directement la capacité d'exportation. Par conséquent, l'excédent commercial accumulé diminuerait également de près de 1 Mt », explique-t-il. 

L'analyste souligne également que cet ajustement conforterait une perspective plus haussière pour le marché du sucre, renforçant potentiellement le contrat de mars 2026, même si l'excédent prévu pour fin 2025 s'atténue. Cependant, les prix resteraient loin des niveaux observés lorsque les conditions étaient déficitaires. Pour que les prix du sucre retrouvent les sommets observés en 2022-2023, une détérioration plus importante de la disponibilité de la canne à sucre serait nécessaire. « Toutes choses étant égales par ailleurs, le Brésil devrait perdre jusqu'à 45 Mt par rapport aux estimations actuelles pour déclencher une tendance haussière majeure. »

Les discussions actuelles sur le marché, annonçant une récolte proche de 600 Mt, impliqueraient toujours un excédent, ce qui pourrait limiter toute forte dynamique haussière. Cependant, si la demande se maintient, les prix pourraient encore dépasser 20 cents/lb.

« Par conséquent, en attendant la publication de nouvelles données, il est essentiel de maintenir une attitude prudente pour une gestion efficace des risques. Il sera également crucial de mieux comprendre l'évolution de la situation dans l'hémisphère Nord à l'avenir », déclare-t-il.