Le marché des matières premières a connu des difficultés notables la semaine dernière, principalement influencées par l'évolution des tensions géopolitiques. Les 23 et 24 juin, le président américain Donald Trump a annoncé une initiative de cessez-le-feu. Cette annonce a temporairement apaisé le sentiment du marché, déclenchant une correction technique sur le marché énergétique, alors que les négociations en vue d'un éventuel accord se poursuivaient.
Lundi, par exemple, le pétrole brut et les autres actifs liés à l'énergie ont chuté de 23 à 2 %, affaiblissant le soutien qu'ils avaient apporté aux autres marchés des matières premières. Ce recul a contribué à des pertes généralisées dans divers secteurs, notamment le soja et le maïs. Les prix du sucre, quant à eux, sont restés relativement stables autour de 4 cents la livre, même si le sentiment dominant continue de refléter une perspective plus baissière qu'haussière.
Concernant des événements plus spécifiques sur le marché des édulcorants, des rapports faisant état de légères gelées dans la région Centre-Sud du Brésil ont suscité des inquiétudes. Bien qu'aucun événement grave ni impact mesurable sur la production de canne à sucre n'ait été confirmé, l'arrivée récente de l'hiver accroît l'incertitude quant à l'avenir, selon Lívea Coda, coordinatrice de la veille économique chez Hedgepoint Global Markets.
« Malgré ces risques potentiels, les prix du marché sont restés largement inchangés, même combinés à l'annonce du mercredi 25 juin concernant la mise en œuvre du mandat de mélange d'éthanol E30, qui devrait entrer en vigueur le 1er août 2025 », indique-t-il.
« Si cette dernière évolution peut être interprétée par certains comme haussière, car elle accroît la demande d'éthanol anhydre pour répondre à la nouvelle obligation de mélange, la plupart des acteurs du marché anticipaient sa mise en œuvre plus tôt dans la saison, potentiellement dès juin. Par conséquent, la perception d'un retard dans l'application de la loi a en réalité contribué à des perspectives plus confortables pour les stocks de biocarburants », a-t-il ajouté.
« Les récents rapports sur le gel ont retenu notre attention. Les rendements de mai ont été inférieurs aux attentes et, malgré le début de l'hiver, de légères gelées ont déjà eu lieu dans la région Centre-Sud. Nous avons donc décidé de revoir nos modèles et, par conséquent, nos prévisions concernant la canne à sucre », explique l'analyste.
Bien que l'indice de santé de la végétation indique toujours de bonnes conditions générales dans la région, avec des niveaux de précipitations pas beaucoup plus mauvais que lors des saisons précédentes, le TCH (tonnes de canne à sucre par hectare) reste en deçà des attentes.
Pour Lívea Coda, il pourrait s'agir d'un effet persistant du stress subi par la canne à sucre entre août et septembre 2024, que les pluies estivales n'ont pas pu totalement inverser. De plus, le risque de futures gelées pourrait compromettre davantage la reprise de la canne à sucre transfrontalière.
« Le dernier rapport d'Unica a clairement montré qu'il sera extrêmement difficile d'atteindre les niveaux de sucre total récupérable (ATR) des deux dernières saisons. Par conséquent, nous avons revu à la baisse notre estimation de l'ATR à 139,8 kg/t. Concernant le mix sucre, si les usines maintiennent le rythme actuel, il est encore possible d'atteindre environ 51,3 % cette saison », explique-t-il.
L'analyste explique que ces ajustements ont eu un impact limité sur les prévisions de Hedgepoint concernant les stocks d'éthanol. Cela s'explique par le fait que les estimations initiales de récolte de l'entreprise supposaient que l'obligation E30 entrerait en vigueur en juin, plutôt qu'en août.
De plus, la part de l'éthanol hydraté dans la demande de carburant (hors équivalent énergétique, mais en volume total) n'a pas été très bonne. Selon les données de l'ANP, le volume d'avril ne représentait que 38 %, soit une baisse d'un point de pourcentage par rapport à l'année dernière, principalement due à la dégradation de la parité à la pompe. « En conséquence, nous avons également révisé à la baisse nos prévisions de part d'éthanol hydraté dans la demande de carburant pour la saison, ce qui apporte un certain soulagement aux niveaux de stocks », souligne-t-il.
Du côté du sucre, la baisse des volumes de canne et des ATR a réduit la disponibilité de 700 kt, passant de près de 42,4 Mt à 41,6 Mt. « Cela a directement affecté nos prévisions d'exportation, que nous avons ajustées de 33,4 Mt à 32,7 Mt pour le Centre-Sud », explique-t-il.
Par conséquent, l'excédent disponible dans nos flux commerciaux entre le deuxième trimestre 2 et le troisième trimestre 25 est passé d'environ 3 millions de tonnes à 26 millions de tonnes. Bien que les perspectives générales restent baissières, ce resserrement suggère que les prix du sucre pourraient revenir à des niveaux supérieurs à 3,5 cents/livre. Avec un excédent de 2,8 millions de tonnes et les risques météorologiques potentiels à venir, les prix pourraient même remonter au-dessus de 16 cents/livre.
Toutefois, selon Lívea Coda, plusieurs facteurs continuent de peser sur la reprise potentielle du sucre. Premièrement, les perspectives de récolte dans l'hémisphère nord restent favorables, avec des évolutions positives signalées en Inde, en Chine et en Thaïlande. Deuxièmement, l'activité du marché reste modérée en raison d'un sentiment général de risque.
Troisièmement, le soutien du secteur énergétique est limité, non seulement en raison des récents développements géopolitiques, mais aussi parce que son influence directe sur le marché des carburants du Centre-Sud est incertaine dans le cadre de la nouvelle politique de répercussion des coûts de Petrobras. Enfin, les ventes de dernière minute ont systématiquement limité la remontée des prix depuis fin mai.
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