L'offre mondiale accroît la pression sur les prix du sucre

Le sucre brut a commencé l'année à 19,5 cents la livre, atteignant un pic en février, dans un contexte de détérioration des perspectives de récolte indienne 2024/25 et d'inquiétudes croissantes quant aux performances du Brésil dans la région Centre-Sud en 2025/26. Cependant, les prix ont depuis reculé, la production brésilienne s'étant montrée plus résiliente. Selon Lívea Coda, coordinatrice des études de marché chez Hedgepoint, malgré des difficultés telles que des rendements et une qualité de canne inférieurs aux prévisions, la trituration brésilienne devrait dépasser les 600 Mt, un résultat solide par rapport aux récoltes précédentes, surtout si l'on considère un mix sucrier record.

« Ce résultat, conjugué à des conditions favorables pour la récolte 2025/26 dans l'hémisphère Nord, a entraîné un ajustement du marché. Les prix se sont stabilisés autour de 16,5 cents/lb, reflétant les attentes d'une offre accrue par rapport aux récoltes précédentes. Cependant, la demande mondiale persistante de sucre a empêché les prix de se maintenir au plus bas de juin, à 15,5 cents/lb », explique-t-il.

L'analyste note qu'en juin, les spéculations se sont intensifiées quant à un éventuel détournement de l'éthanol vers la région Centre-Sud du Brésil. Cependant, les prix du sucre sont restés attractifs, notamment dans les principaux États producteurs de São Paulo et de Minas Gerais, ce qui a continué de porter le mix sucrier à des niveaux exceptionnellement élevés, atténuant ainsi tout risque significatif de réduction du mix.

À 15,5 cents la livre, la demande chinoise est revenue sur le marché, positionnant la Chine comme principal acheteur de sucre brésilien en mai, juin et juillet. Profitant des opportunités d'arbitrage, la Chine a stratégiquement augmenté ses stocks, profitant de l'excédent de la période, malgré une année de forte production nationale.

« Nous prévoyons que les flux commerciaux resteront baissiers, avec un excédent prévu dépassant 2,5 Mt entre le troisième trimestre 2025 et le troisième trimestre 2026. Bien que les facteurs saisonniers, tels que la basse saison au Brésil et les faibles stocks nationaux d'éthanol, puissent offrir un certain soutien aux prix, l'excédent prévu entre le troisième et le quatrième trimestre 2025 freinera probablement toute dynamique significative de reprise des prix qui pourrait se produire au début de 2026 », indique-t-il.

Une pression supplémentaire provient de l'augmentation de la disponibilité mondiale, notamment en provenance de pays comme l'Inde, où les volumes d'exportation pourraient augmenter considérablement en fonction des décisions gouvernementales ; notons que 2 Mt ont déjà été commandées. Cela renforce les perspectives baissières pour le sucre.

Toutefois, selon l'analyste, cela ne signifie pas que les prix chuteront brutalement ou atteindront la parité avec l'éthanol. Cela suggère simplement qu'une reprise significative, comme le franchissement du seuil de 20 cents la livre, semble peu probable à court terme. « Une forte reprise des prix nécessiterait probablement des perturbations liées aux conditions météorologiques ou des changements fondamentaux importants, tant du côté de l'offre que de la demande, pour modifier la trajectoire actuelle. Pour l'instant, nous ne prévoyons pas de changements significatifs », déclare-t-elle.

Brésil NNE

La production de sucre pour la campagne 2024/25 (avril-mars) a atteint 3,75 Mt, grâce au broyage d'environ 58,4 Mt de canne à sucre. Ce résultat a été obtenu avec un ATR de 132 kg/tonne et un taux de sucre de 51 %. « Pour 2025/26, une enquête Hedgepoint menée auprès des producteurs de la région Nord-Est indique un broyage de canne à sucre prévu de 60,6 Mt, soit près de 4 % de plus que la récolte précédente. Ce chiffre est conforme aux estimations actuelles de Conab », explique-t-il.

Bien que certaines régions connaissent des précipitations supérieures à la moyenne, ce qui pourrait légèrement réduire l'ATR à environ 131 kg/tonne, cette légère baisse devrait être largement compensée par une disponibilité accrue de canne à sucre et un mix sucre plus important. Ce dernier poursuit sa tendance à la hausse, soutenu par des investissements continus dans le procédé de cristallisation.

En conséquence, la production de sucre dans la région est actuellement estimée à 3,9 millions de tonnes, ainsi qu'à 2,2 milliards de litres d'éthanol de canne à sucre. Compte tenu de l'expansion des capacités de production d'éthanol de maïs, notamment grâce aux investissements d'Inpasa, la production totale d'éthanol pourrait atteindre 2025 milliards de litres en 26/2,75.

Inde

La production de sucre de l'Inde en 2024/25 n'a pas répondu aux attentes, atteignant un volume brut d'environ 30 Mt. Après avoir détourné 3,4 Mt pour la production d'éthanol, la production nette de sucre s'est établie à 26,1 Mt. En ce qui concerne les exportations, le pays a exporté 800 200 t au cours de la saison, le quota restant de 2025 26 t étant transférable à XNUMX/XNUMX.

Pour l'analyste, les perspectives pour 2025/26 sont plus optimistes. « Les pluies abondantes du mois de mai ont amélioré l'humidité des sols et favorisé le développement précoce des cultures. De ce fait, l'estimation initiale de l'ISMA prévoit une production brute de sucre de près de 35 Mt. La production d'éthanol devrait se situer entre 4 et 4,5 Mt, ce qui se traduirait par une production nette de sucre comprise entre 30,5 et 31 Mt. Notre estimation actuelle se situe dans la limite supérieure de cette fourchette, à 31 Mt, avec un potentiel de croissance », calcule-t-elle.

Concernant les exportations, les prévisions initiales de Hedgepoint étaient prudentes, à 500 200 tonnes. « Cependant, compte tenu des 2024 25 tonnes non utilisées en 2/1,5 et de la demande de l'ISMA au gouvernement d'autoriser environ XNUMX millions de tonnes d'exportations, nous avons révisé notre projection à XNUMX million de tonnes. À ce niveau, l'Inde continuerait de stocker moins que son objectif de consommation sur trois mois, une tendance observée au cours des cinq dernières récoltes », explique-t-il.

Thaïlande

La production sucrière thaïlandaise a atteint 10 Mt en 2024/25, soutenue par une expansion des surfaces cultivées et une reprise partielle de la productivité. La trituration de la canne à sucre a augmenté de 10 Mt par rapport à la récolte 2023/24, pour atteindre 92 Mt, dont plus de 85 % proviennent de canne fraîche. Malgré cette hausse de la production, les volumes d'exportation sont restés modestes, en ligne avec les niveaux de la saison précédente. En juin, la Thaïlande a exporté 3,57 Mt de sucre.

Sur ce total, les expéditions de sucre brut ont augmenté de 18 %, tandis que les exportations de sucre blanc ont diminué de 14 % par rapport à l'année précédente. Cependant, nous prévoyons toujours que les exportations totales atteindront environ 6,7 Mt, car la constitution de stocks n'est pas courante sur le marché thaïlandais.

« Pour la prochaine saison, nous avons révisé nos prévisions de production de canne à sucre à 100 Mt. Bien que cela représente une reprise, elle est moins prononcée que prévu en raison du risque de maladies fongiques. En revanche, les conditions météorologiques ont été favorables, avec des précipitations supérieures à la moyenne prévues pour septembre et octobre dans une grande partie du pays », estime l'analyste.

Chine

La production sucrière chinoise a atteint 2024 Mt en 25/11,16, portée par une superficie plantée de 1,39 million d'hectares, soit une augmentation de plus de 10 % par rapport à 2023/24. Malgré une productivité légèrement inférieure de 58,65 t/ha (combinant canne à sucre et betterave), la production totale a augmenté de près de 12 %.

Livea Coda explique que même si les attentes étaient élevées en fonction du calendrier du Brésil et des livraisons de mai, les données des douanes chinoises pour juin ont montré des volumes d'importation inférieurs, suggérant qu'une partie des marchandises désignées pourrait être arrivée en juillet - et c'est effectivement le cas.

Le pays a importé 740 2025 tonnes de sucre, un record pour la période. Grâce à un arbitrage favorable des importations, la Chine devrait importer davantage de sucre que prévu, malgré une forte production nationale et des perspectives positives pour 26/XNUMX.

Le ministère de l'Agriculture a révisé ses prévisions d'importations pour 2024/25, les faisant passer de 4,75 millions de tonnes à 5 millions de tonnes. Notre estimation actuelle inclut 4,6 millions de tonnes de sucre brut et au moins 1 million de tonnes de sirop en équivalent sucre. La contrebande pourrait encore jouer un rôle important, comme cela a été observé les années précédentes.

Jusqu'à présent, les importations de sucre de la Chine sont inférieures de 9 % à celles de la saison précédente. Cependant, nous estimons que le volume attendu entre août et septembre dépassera de 13 % celui de l'année dernière à la même période. Cette augmentation devrait réduire le déficit global des importations à seulement 4 %. Si l'on tient compte du sirop et de la contrebande, le déficit pourrait être encore plus important, estimé à 11 %.

À l'horizon 2025/26, l'Association sucrière chinoise prévoit une production de 11,2 millions de tonnes, portée par une légère augmentation des surfaces cultivées et des rendements améliorés, estimés à 59,7 tonnes/ha. L'Association prévoit une stabilité des importations et une légère augmentation de la demande. Le maintien de la stabilité des importations entre les récoltes implique une accumulation de stocks d'environ 1 million de tonnes selon nos chiffres définitifs.

Compte tenu des perspectives générales favorables pour la saison 2025/26 dans l'hémisphère nord et d'un résultat solide, bien qu'en deçà des attentes initiales, de la région Centre-Sud du Brésil, les prix du sucre pourraient continuer à favoriser l'accumulation des stocks.