Le marché des céréales oscille entre trêve commerciale et incertitude

La trêve commerciale signée entre les États-Unis et la Chine a apporté un soulagement temporaire aux marchés mondiaux, mais la chaîne des céréales et des oléagineux est toujours confrontée à un environnement difficile et volatil. C'est ce que montre le rapport mensuel publié par Hedgepoint Global Markets, qui analyse les principaux moteurs de l'offre, de la demande et des prix dans les segments du soja, du maïs et du blé.

L'accord, signé à Genève et valable 90 jours, prévoit la réduction des tarifs bilatéraux sur les produits agricoles et industriels, en plus de la suspension des mesures de rétorsion, comme le blocus chinois sur l'exportation de minéraux de terres rares. Cette décision a apporté un soulagement immédiat aux marchés financiers : l’indice S&P a progressé, le dollar s’est renforcé et l’indice de volatilité VIX a chuté.

Cependant, ce soulagement est momentané. « Les tensions structurelles entre les États-Unis et la Chine sont toujours présentes et continueront d'influencer le comportement des agents économiques. De plus, les marchés doivent encore faire face aux enjeux climatiques, aux risques géopolitiques, à la dette américaine et aux changements de politique énergétique », déclare Thais Italiani, responsable de la veille économique chez Hedgepoint.

Soja : le Brésil devrait être en tête des exportations 

L'accumulation de stocks stratégiques de soja en Chine a atteint des niveaux records de 43 à 44 millions de tonnes, ce qui devrait limiter les importations en 2024/25. Cependant, l’USDA prévoit déjà une reprise de la demande au cours du cycle 2025/26, visant à maintenir ce niveau de sécurité alimentaire. Cette perspective pourrait profiter aux exportateurs sud-américains, en particulier au Brésil.

Avec une production estimée à 175 millions de tonnes pour 2025/26 (selon l'USDA), le Brésil devrait maintenir son leadership mondial sur le marché du soja. En outre, la demande chinoise potentiellement accrue, en raison de la guerre commerciale, est déjà intégrée dans les attentes d’exportations record – ce qui devrait exercer une pression sur les stocks nationaux et renforcer les prix au cours du second semestre de l’année.

Aux États-Unis, l’estimation initiale pour la récolte 2025/26 est de 118,1 millions de tonnes. Mais ce nombre dépend des conditions météorologiques idéales. Face à des stocks réduits et à une forte demande de son et d'huile, le pays a tendance à avoir un équilibre serré, ce qui soutient les prix, même avec des exportations plus lentes et des volumes menacés par les conflits commerciaux.

Maïs : l'éthanol donne un coup de pouce au Brésil 

L'USDA prévoit une récolte record de maïs aux États-Unis pour 2025/26, avec le potentiel de dépasser les 400 millions de tonnes pour la première fois. Une production robuste permettra aux exportations de croître, mais elle est également susceptible d’augmenter les stocks et d’exercer une pression sur les prix à Chicago.

Le Brésil, avec une production estimée à 131 millions de tonnes pour 2025/26, pourrait bénéficier du scénario international, surtout si les tarifs douaniers ont un impact sur les ventes des États-Unis et de l'Argentine. En outre, l’éthanol de maïs gagne en importance au Brésil et est déjà considéré comme un facteur clé dans le maintien des prix sur le marché intérieur. « La forte consommation intérieure tirée par les biocarburants constitue un facteur de différenciation positif pour le Brésil, qui contribue à atténuer les risques externes », souligne Luiz Fernando Roque, coordinateur Market Intelligence chez Hedgepoint.

D’autre part, des facteurs tels que la grippe aviaire et une éventuelle réduction des exportations de viande de poulet pourraient affecter la consommation de maïs pour l’alimentation animale. Le poulet représentant 57% de cette consommation, cette variable mérite qu’on s’y intéresse.

Blé : la météo américaine met la production sous pression 

Dans le cas du blé, l’attention se concentre sur les conditions défavorables auxquelles sont confrontées les cultures d’hiver dans des États américains clés tels que le Kansas, le Texas, le Nebraska et le Dakota du Sud. Les semis de blé de printemps progressent rapidement, au-dessus de la moyenne des cinq dernières années, mais la météo reste un facteur déterminant pour la récolte 2025/26.

Pendant ce temps, les fonds spéculatifs augmentent leurs paris sur la baisse des prix. Les positions courtes sur le maïs et le blé ont atteint des niveaux historiquement élevés sur le CBOT et sur la bourse européenne MATIF, où les contrats courts sur le blé ont atteint un sommet de 10 ans.

Complexe soja : les fonds misent sur la reprise

Sur le marché des produits dérivés du soja, les fonds ont récemment inversé leurs positions pour adopter une position plus haussière, en achetant des contrats sur le soja et le pétrole mais en maintenant une position courte sur la farine. Cela indique une vision plus positive des utilisations industrielles et énergétiques des céréales, ainsi qu'une tarification des stocks plus faibles aux États-Unis en raison d'une récolte probablement plus faible.

Huile de palme : la concurrence revient

Sur le marché international, les prix de l’huile de palme sont à nouveau tombés en dessous de ceux de l’huile de soja, ce qui pourrait attirer une partie de la demande et générer une concurrence supplémentaire pour les exportateurs de soja. L'Indonésie et la Malaisie devraient voir leur production augmenter en 2025/26, les stocks restant stables dans un contexte de croissance des exportations.